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华创证券发布了一份关于运动服装行业的深度报告:黄金走势依然强劲

通过与国际运动服装行业的发展过程比较,我们认为国内运动服装行业趋于成熟,渗透率和人均消费持续增长,因此行业增长速度更快,空间更大。通过对行业的深入分析,以及与国内各服装子品牌的领导者的对比,我们认为运动服装行业具有突出的定位优势,产品的通用性高,以客户为导向的基础大,单一品牌的上限高。

与其他服装细分市场相比,运动服装行业的壁垒更深,且不断强化,形成了产品功能性、营销资源稀缺性和规模效应的壁垒。龙头企业越强,中小品牌主要通过差异化定位寻求发展。因此,产业结构稳定,集中度不断提高,明显高于世界水平。

根据各服装细分市场领先企业的经营数据,领先的运动服装公司安踏和李宁在收入规模、增长、利润水平、运营水平和回报率方面表现良好。因此,运动服装行业的发展轨迹是高质量的,多种行业壁垒有利于龙头企业的发展,在差异化竞争格局下有望保持目前的高繁荣。

发展过程比较:国际市场标杆化,国内发展蓬勃

国内发展蓬勃,领先品牌地位稳定。中国的运动服装行业始于1978年。经过初步发展、快速成长、调整、整合和升级,现已形成以李宁、安踏、特步和361度为龙头的多品牌发展竞争格局。

◆20世纪70-2000年代:生产为王,品牌启动。

◆2000-2010年:快速发展和初步模式。

◆2010-2014年:行业调整,加速洗牌。

◆2015年以来:强劲反弹,差异化布局。

国内运动服装行业的增长速度相当可观,人均支出和普及率仍有提高的空间。过去五年,国内运动鞋和服装行业规模保持两位数增长,2019年增长率为13.2%,比世界运动鞋和服装行业高4%。运动鞋和服装的渗透率的增加与此相对应。2007年,中国运动鞋和服装的普及率仅为8%。随着居民健康意识的不断增强和锻炼者人数的不断增加,对运动鞋和运动服的需求也在不断提高。同时,中国体育细分的发展也促进了运动鞋和服装行业的发展。

因此,运动鞋和服装的普及率普遍在上升,2019年普及率将提高到12%。与国外成熟市场相比,中国运动服的人均消费和渗透率仍然较低,人均消费约为美国市场的1/12,低于全球平均水平44.7美元,渗透率尚未达到世界平均水平(19%)。

随着我国体育产业的不断发展,人均消费和普及率有望继续提高,还有很大的提升空间。国内运动服装行业的发展有望保持快速发展,还有很大的提升空间。

通过对比国际运动服装行业的发展历程,我们认为国内运动服装行业趋于成熟,龙头企业积极深化对抗国际知名品牌的核心要素,并制定出有特色的多元化发展路线。品牌矩阵建设、利用民族潮流深化品牌、差异化定位、深化渠道等。是行业的增长点,行业发展空间广阔,增长率有望继续保持良好。

细分轨道比较:多重优势筑起壁垒,而优势揭示了巨人

与国内其他服装行业的发展相比,我们认为运动服装行业具有顾客基础大、壁垒深、竞争格局差异化等特点。领先的运动服装品牌在各种财务指标上表现出色,使其成为服装行业的高质量品牌。

随着民族运动的兴起,运动服装行业的定位优势突出,增速高于其他赛道,服装市场份额稳步上升。根据《中国体育用品行业发展前景及投资战略规划分析报告》,运动服装行业增速高于10%,在整个服装行业中的比重稳步上升。疫情过后,健康意识有望增强,行业需求可能会出现反弹。运动装是服装市场的高质量投资渠道。

运动服装行业产品的普遍性很高,大量的客户群有助于单一品牌做大做强。在运动休闲的新趋势下,运动服装以高舒适度进入日常生活。因此,运动鞋和服装行业已经突破了单一品牌性别、年龄、风格和消费场景在其他方面的限制,客户群相对较大。

民族体育的理念将进一步提升运动鞋和服装行业的潜在客户数量。由于运动鞋和服装行业产品的高适应性,受到性别、年龄和场景的限制,单一品牌的上限较高。随着叠加体育趋势的兴起,中国的客户群不断扩大,体育品牌的规模不断扩大。

随着多重行业壁垒的加深,大市值公司在高集中度下诞生。由于产品的功能属性和营销资源的稀缺性,行业壁垒很高,集中度不断提高。随着各品牌的竞争和行业的重组,龙头品牌的壁垒不断加深,规模不断扩大。

◆壁垒1:技术推动产品升级,形成产品功能壁垒。

◆障碍2:营销资源稀缺,所以集中精力提高障碍。

◆壁垒3:产业链的各个环节都形成了领先地位,领先品牌的合作和较高的话语权,规模效应凸显了产业壁垒的构建。

在下游渠道,由于国内品牌具有本土化优势,它们主要采用区域分销模式。在早期阶段,他们迅速扩大他们的商店,以抓住市场,形成规模效应。目前,渠道趋向于精细化管理,开放数字化运营,注重提高门店效率。行业领先资源的优势从品牌端延伸到产业链的上游和下游。国际品牌和上下游领导者共同构筑壁垒,国内品牌凭借本地优势和地理优势快速扩张,形成规模优势,深化行业壁垒。

有许多行业参与者,实现了价格区间和消费情景的多重覆盖。

运动服装分轨整体上正在蓬勃发展,有许多行业参与者,现在已经形成了一个价格带和产品场景的全面覆盖。从价格角度看,国际品牌占据高端价格带,引领行业发展。当地企业安踏和特步建立品牌矩阵,专注于填补高端市场的空白。安踏的菲拉拥有强劲的发展势头,并为该行业的品牌培育树立了标杆。大多数国产品牌在价格上与大众接近,它们的产品具有突出的性价比优势,占据了大众消费者的头脑。

从产品应用场景来看,功能性和时尚休闲是主要的消费场景。国内外领先品牌实力雄厚,掌握技术研发优势,产品功能突出。中小品牌注重时尚休闲属性或差异化细分定位寻求发展,同时拓宽运动服的消费场景,扩大消费者覆盖面。

行业结构稳定,龙头品牌市场份额稳步上升,越强越强,中小品牌定位差异化。行业顶级品牌形成多重壁垒并不断深化,行业集中度稳步提高,竞争格局趋于稳定。本土企业积极在国际市场上树立标杆,学习国际领先企业的经典商业模式,并根据自身情况和战略定制独特的战略。每个企业都有自己的发展道路,利基细分的轨道寻求发展。

具体来说,不同的品牌呈现不同的定位和特色发展路线。

◆安踏拥有突出的规模优势,构建多品牌矩阵,不断强化品牌增长点。

◆李宁专注于单一品牌,利用全国潮流探底。

◆ Xtep定位了时尚运动,深化了鞋类市场细分,在差异化方面取得了突破。

◆ Biyinlefen和Lululemon专注于高尔夫和瑜伽等差异化细分市场,致力于打造专业体育品牌。

◆回力等老字号品牌具有突出的性价比,这与民族感情的复兴密切相关。

根据服装行业主要龙头企业的财务数据和经营状况,运动服装行业的领军企业安踏李宁在所有指标上都领先。马森服饰是休闲服和童装的领导者,蓝海豪斯是男装市场的领导者,波司登是“中国玉帝”,我们选择这些细分市场的龙头企业与运动服装的领导者安踏李宁进行比较,从财务数据维度分析运动服装行业的优势。

从收入规模来看,安踏的规模远远超过其他行业领先企业,李宁年的收入超过100万;安踏的收入增长率领先;就盈利能力而言,企业之间差异不大,毛利率主要分布在40%到55%之间。安踏李宁的毛利率略高于马森和海曙家园,两者具有同样出色的性价比;

在库存周转率方面,安踏李宁凭借其产品的高周转率和整体运营能力具有明显的优势。因此,安踏和李宁的净资产收益率水平高于其他行业领先企业,财务指标优秀。

国内企业积极借鉴国际领先运动服装品牌耐克和阿迪达斯的发展模式,掌握其核心优势并不断深化;同时,结合国内市场和自身特点,开拓国内市场的特色之路。

1)学习经典模型:

国内领先企业不断完善产品功能和营销资源壁垒,重视电子商务发展和供应链建设。在产品方面,每个品牌都加强了在R&D的投资,建立了R&D中心来提高产品的功能性,同时跟随潮流,通过知识产权联合品牌和时装周赋予产品时尚属性。在品牌营销方面,企业通过体育赛事、体育明星等稀缺的营销资源来强化自身的专业形象,并结合娱乐明星、综艺赞助、新媒体传播等多元化营销手段来捕捉四面八方的流量;

2)特色发展路径:

与国际领先企业聚焦核心品牌和核心城市的战略不同,国内运动服装品牌的定价更贴近大众,渠道被性价比优势完全淹没,多元化、特色化的发展模式是通过构建品牌矩阵、利用民族潮流深化品牌、细化渠道实现的。在渠道和上游合作方面,国际品牌主要通过与上下游领导者的合作来实现中国市场的快速扩张,以较低的外包成本生产几乎整个中国和东南亚,下游分销渠道依赖合作伙伴陶博和宝胜。由于当地和地理优势,国内企业以半自主生产和半外包的形式生产,下游渠道通过与经销商的全方位合作进行精细化管理,以提高商店效率和推动收入。

行业的经典模式:以领导者的技能为基准,老一代的木材将巩固其根基

科技的功能授权构建了产品的核心屏障,技术迭代促进了产品升级。与国际领先的运动服装品牌耐克和阿迪达斯相比,他们注重R&D和创新,有着深厚的技术积累,在运动服装行业形成了强大的技术壁垒。国内体育品牌效仿国际领先品牌,不断提升产品技术实力,建立实验室和研发中心,不断挑战耐克和阿迪达斯的技术水平。

具体来说:

1)安踏体育:安踏产品的R&D投资比例逐年上升

2)李宁:李宁强调产品体育的职业属性。

3)特步国际:特步专注于跑鞋。

4)361度:公司继续投资科技研发

体育产业产品的功能性主要体现在运动鞋和服装面料上。每个企业的收入主要来自服装和鞋类。安踏服装在2019年达到63%,而李宁和361的服装和鞋类收入基本持平。Xtep专营跑鞋,其中鞋类占57%。每个企业都加大了鞋类和服装产品的功能改进,形成了一批成果,并建立了产品壁垒。

在鞋类科技方面,各种品牌都取得了许多成就。安踏李宁注重细节设计,全面提升鞋类性能。Xtep专注于跑鞋,并取得了显著的成绩。在服装技术方面,安踏李宁相对领先,服装面料的透气性、防水抗菌性、保暖性和散热性都形成了领先的技术成果。

紧跟时代潮流和国际领先的时尚转型步伐,聘请知名设计师+知识产权赋予时尚属性,凸显年轻产品的潮流。随着年轻人成为国内运动服装市场的主要消费者,体育产品的个性化时尚属性成为消费的焦点。国内品牌模仿国际品牌阿迪达斯和耐克的时尚转型,通过知名设计师的合作和跨境联合品牌,帮助产品实现时尚转型。

品牌营销:专业和多元化的努力,跟随领先的塑料品牌

在专业营销方面,各品牌的营销力度不断发挥,安踏李宁相对领先,逐步走向国际营销资源。多重营销捕捉四面八方的流量,新媒体& KOL逐渐带来商品,赋予时装周时尚属性,全方位提升品牌影响力。

供应链:双管齐下持续优化,为品牌规模运营保驾护航

模型优化与信息化效率提升相结合,全面提升供应链管理能力,为品牌规模扩张保驾护航。国内品牌从制度流程和信息化水平两个方面全面提升了供应链管理能力,并在运动服装整体繁荣的背景下进一步扩大了陪护规模。

多特色之路:因地制宜,继往开来

打造品牌矩阵,挖掘新的增长点,安踏成功引领行业发展。服装行业的单一品牌往往位于某个年龄组、价格区间、性别或消费场景中,很容易触及到天花板。因此,多品牌战略是许多服装企业扩大规模的首选。

因此,多品牌横向扩张应注重差异化协同定位和后续高效运作,单品牌发展应不断深化,打造品牌特色和文化。与目前国际领先品牌的聚焦方向不同,国内体育企业的品牌发展方向发生了分化,安踏和Xtp创造了品牌矩阵,形成了覆盖整个消费阶层的横向扩张;李宁和361深度培育主品牌,李宁充分利用民族潮流属性,实现品牌实力提升和复兴转型,实现二次发展。

壁角柱

品牌矩阵水平扩展并成熟,高潜力的童装轨迹被规划出来。所有品牌合作开发和扩大辐射范围。安踏的主要品牌成立于1991年,定位大众休闲运动服装。2009年,安踏收购了菲拉中国业务,这成为安踏打造品牌矩阵的高端品牌布局的开端。

2018年,安踏收购了AMER体育,这是安踏真正的全球收购,这意味着安踏开始拓展国际市场。童装:在二孩政策普及和儿童消费比重增加的背景下,童装细分市场发展良好。2008年,安踏儿童开始规划童装路线,对0-14岁的儿童进行定位,从2015年开始加快童装市场布局,成立FILA KIDS,收购KINGKOW,规划高端童装市场,形成童装行业年龄和价位的全面覆盖。

安踏已经形成了流行运动休闲、运动童装、时尚潮流运动、冬季运动和户外运动等全方位的品牌布局。通过线下店铺、电子商务和海外市场,全面拓展辐射范围,实现全价位、全年龄段、多消费场景的规模布局。以菲拉为代表的新兴品牌具有巨大的发展潜力,有望推动收入进一步增长。

菲拉:打造安踏品牌矩阵的第一步,定位体育休闲空白市场,在逆境中重生。菲拉品牌于1911年在意大利创立。菲拉于2005年进入中国市场。2007年,百丽国际斥资4800万美元收购了菲拉品牌在中国的所有权。在管理不善之后,它继续亏损。2009年,该公司将菲拉在中国的权益转让给安踏集团。

安踏体育接手菲拉后,进行了新的定位,选择了体育休闲的空白市场,将品牌定位与消费者需求相匹配。2014年,FILA将亏损转化为利润。自那以后,菲拉发展迅速,现在在中国拥有1200多家门店。它有几个品牌,包括菲拉,菲拉儿童和菲拉融合。2019年,它为安踏体育贡献了近148亿元的营业收入,同比增长73.9%

我们认为FILA成功的主要原因是:

◆运动时尚定位。

◆高效的直销渠道。

◆营销资源投入。

布特

主品牌深入经营领域,增加专业品牌和时尚品牌,填补高端市场的空白,矩阵初步建立,后续运作得当或可以挖掘新的增长点。与安踏的全类别矩阵构建不同,Xtp实施差异化定位,专注于跑步细分。

文化自信有助于民族潮流的兴起,新老品牌充分受益。李宁推动运动服装行业的品牌加大布局。2018年李宁进入纽约时装周后,正式掀起了全国性的潮流,各行业消费市场的全国性潮流成为一种趋势,国内消费者青睐欧美品牌的消费观念发生了变化。

根据阿里研究院发布的《2020年中国消费者品牌发展报告》,李宁、安踏、特步、361度、匹克、乔丹、红星可儿和慧丽已经成为中国体育的领先品牌。在国家的大潮中,90年代以后国内产品的人均消费是第一位的,年轻人成为主力军。

文化自信是支柱,融合时尚文化是关键,性价比优势突出,民族潮流优势有望延续。探究民族潮流兴起的原因,民族潮流是传统文化与潮流的融合,提升文化自信是经济实力提升下的核心,关键是与时俱进,融入潮流文化。

本土品牌产品定位于国内公众,产品性价比优势突出。随着中国经济实力和国际地位的不断提高,国内品牌有望通过融合传统文化和时尚潮流的设计占领消费者的头脑,以产品性价比抢占市场,逐步测试高端市场。以李宁为代表的国内运动服装品牌有望形成相对于国际知名品牌的比较优势,并继续受益。

中国领先品牌李宁:李宁时装周一炮而红,其产品品牌努力重塑自我。以李宁为例,他在国家浪潮的帮助下成功转型。李宁于2018年初进入纽约时装周,成为第一个进入国际展会的中国体育品牌,并成为具有独特中国文化的热门品牌。2018年,李宁收入增长18%,2019年继续快速增长。

在后续工作中,李宁继续通过产品、品牌营销和渠道形象的全方位合作,成功转化年轻潮流,将传统运动服装转化为具有李宁特色的复古时尚服装。与《人民日报》、《红旗》等知名品牌联合品牌,利用双品牌效应打造情感营销。根据阿里研究所发布的《2020年中国消费者品牌发展报告》,李宁已经成为中国体育第一大品牌和第四大畅销海外国内品牌。未来,预计将利用民族潮流和运动服装行业的繁荣,继续快速增长的趋势。

在渠道和上游合作方面,国际品牌主要与上下游领导者合作,实现中国市场的快速扩张,以较低的外包成本生产几乎整个中国和东南亚地区,而下游分销渠道则依赖位于一、二线核心城市的陶博、宝胜等合作伙伴。

国内企业具有明显的地方和地理优势,生产为半自产半外包,下游渠道完全沉没。近年来,他们与经销商全面合作,实施精细化管理,提高商店效率,以增加收入。与集中在重点城市的国际品牌Xtep和阿迪达斯的分销特点不同,国内品牌以相对接近的价格和产品品牌优势完全占据了市场,几乎覆盖了中国的所有地区。

2012-2014年行业调整后,运动服装品牌渠道发展重心由速度转向质量,各大品牌相继关闭面积小、管理差的店铺,严格控制店铺质量,行业渠道整体增速放缓。

前期分销主要是充分拓展市场。目前,渠道趋于扁平化和精细化。大型商店和精细化管理是提高商店效率的关键。与品牌所有者相比,特许经营者对区域市场的区域特征和消费偏好有更深的理解。品牌所有者只需要投资他们的品牌和业务经验,他们就可以以较低的成本快速实现规模扩张。

国内体育品牌的价格比较贴近大众,早期安踏、李宁等龙头企业已经形成了强大的品牌效应。因此,在早期,他们凭借产品和品牌优势,通过分销渠道迅速扩大市场,规模效应显著。目前,龙头企业的渠道仍以加盟模式为主,但以安踏为代表的企业渠道管理趋于扁平化和精细化。

1)安踏的渠道结构是扁平的,其管理是精细化的,以提高商店效率。

由于新品牌培育和相对高端定位的原因,安踏的FILA品牌采用直销模式。其余采用分销模式,主要品牌安踏主要分销。2013年,安踏取消了中间层次的渠道,提出了以零售为导向的战略,大大提高了企业资源计划的覆盖面,并从特许经营者选择、订购类别、店铺形象和绩效考核等方面参与了店铺管理。

公司更加注重店铺的位置、规模、效率和内部装修,整合面积较小、效率较低的店铺,积极提升店铺形象。自2007年以来,安踏商场的形象从第五代发展到第九代,产品展示不断优化,消费者体验不断提升。最新一代商店形象注重数字化、年轻化和专业化,模仿国际知名品牌,创造身临其境的体验。

此外,安踏根据不同品牌在不同门店制作更差异化的品牌故事、价格和场景,以实现更细致、更精细的管理,专注于提高门店效率。

2)李宁渠道全面铺开,高效大卖场战略继续推进。

李宁实现了全频道覆盖,分销为主要渠道。“中国李宁”时装店、韦德主题店、标杆店、旗舰店等高端直营店树立品牌形象,主要分布在国内主要核心城市的核心商务区,并设立专门的体育顾问和时尚顾问,提升服务水平。

主要销售渠道有专卖店、商场街上的正规商店、羽毛球专卖店等。折扣店和工厂店主要用于清仓,各级渠道相互配合。

自2019年以来,经销商积极扩大了他们的店铺,提高了单店的效率。与此同时,公司的店铺管理趋于精细化,信息技术系统的应用得到推广,店铺形象设计与国内外视觉营销公司合作,年轻的店员加入到服装系列中来配合转型。公司开发了线上线下一体化培训系统“宁”等培训系统,提高店员的零售技能和产品相关知识,提升终端销售能力,提升店铺效率。

3)Xtp采用分销和加盟模式,但由独家代理直接运营。

特步积极推进渠道扁平化,降低经销商水平,鼓励总代理直销,扩大店面面积,推广ERP系统的应用。2019年,Xtp的6379家门店中有60%由40家独家代理商直接运营,这些代理商负责新店的资本支出。公司的商业零售管理团队负责店铺的选址和布局、产品订购和价格、员工培训等。,并加强对终端商店的控制。目前,公司90%的门店已改为国际运动风格布局,在核心商业区设立大型门店,以设定排水基准,平面建筑面积超过110平方米。公司推广应用零售管理应用“超级购物指南”,有效提高了商场员工的工作效率和敬业精神。

4)361度通道主要位于三线以下的城市,未来有望升级为一、二线。

大多数361度商店位于三线以下的城市,主要是街头商店。该公司鼓励经销商和零售商关闭较小的商店,将他们的形象提升到第八代,并在未来在商场、百货商店和其他地方开设较大的商店。

网络频道发展迅速,流行病催化直播的形式已经成熟。起初,电子商务渠道主要是品牌消化库存的平台。近年来,年轻消费者继续关注在线渠道,传统电子商务公司如天猫和京东以及社交电子商务公司如品多多迅速崛起。为了满足消费者的网上购物需求,所有运动服装品牌都加强了电子商务渠道的建设。

在疫情期间,线下商店遭到破坏,在线渠道迅速发展,现场电子商务成为一种趋势,有效地推动了收入。

疫情期间,各体育品牌积极应对,布局新的零售和直播电子商务,以降低破坏程度,加快电子商务直播格式的成熟,并持续整合行业。疫情发生后,健康意识有望增强,行业需求有望反弹。

中长期来看,运动服装产业的发展逻辑赢得了政策支持,人均支出和渗透率有望继续提高,产业规模有望继续扩大,但仍远未达到上限。在更好的产业格局趋势下,每个企业的发展前景都是可以预期的。

安踏体育具有突出的规模优势,多品牌全球化水平扩张,主要品牌渠道存储效率、菲拉销量、海外扩张或收入增长点;李宁依托民族潮流,深入培育主导品牌,引领方向,大卖场战略运营不断完善;特步国际跑步场专业而强大,品牌矩阵&海外拓展试水探索增长点;361度跟随总公司的布局;Biyinlefen对高尔夫服装细分市场的差异化定位继续保持强劲,该市场在多个渠道和场景中扩张,使其成为高利润、高增长的隐形冠军。

行业趋势:抓住危险中的机遇,等待光明的未来,天高、天宽、基础绿

企业积极应对疫情的影响,新的零售模式逐渐成为一种趋势,直播电子商务加速了其发展。企业积极采取增收节支措施,结合“家居经济与文化”,淘汰低效折扣店,积极布局新的零售业态。借助在线电子商务平台,电子商务直播模式正在迅速兴起。具体来说,安踏和李宁积极开展网上销售和全员销售,借助直播、小红树、颤音等平台拓宽销售渠道,通过代言人或主持人吸引流量,增强家庭健身意识,挖掘潜在消费需求。

同时,实施精细化成本管理,削减费用;Xtep通过“小项目+微型购物中心”来维护客户;Biyinlefen加强了贵宾管理,深入挖掘会员需求。折扣促销方面,Xtp在第一季度提高了折扣,以减少库存。与此同时,各企业纷纷捐赠物资,361度和毕英乐芬增加了口罩和防护服业务,体现了品牌责任意识和责任,提升了品牌实力。

抓住危机中的机遇,加快行业洗牌,提升体育参与率,发展电子商务渠道,将有助于龙头企业长期提升。2月中旬,各企业的线下商店和工厂陆续复工,3月底基本复工。在后流行时代,各种品牌的线下零售逐渐复苏。行业需求反弹。

从中长期来看,疫情增强了消费者的健康意识,有望加快体育在国际范围内的渗透率,加快民族体育的发展趋势。爆发后,东京奥运会和中国冬季奥运会预计将刺激运动服装的需求。结合2003年非典的经验,与户外运动密切相关的运动服装行业在爆发后,可能迎来快速增长的复苏和反弹。

此外,现场电子商务模式在疫情的催化下发展迅速,行业内的落后品牌纷纷退出,这有利于龙头品牌的发展。因此,从长远来看,在体育参与率提升、直播电子商务兴起和行业洗牌的背景下,head运动服品牌的在线渠道有望迎来快速发展。

中长期:政策支持空间广阔,逻辑不会改变基础

在政策的支持下,观众增加了&整个行业发展迅速,运动服装行业的格局正在改善。随着生活水平的提高和国内居民健康意识的增强,体育逐渐成为一种趋势,重叠国家出台了一系列政策支持全民健身的推广和体育产业的发展,因此运动服装产业具有良好的发展前景。

运动的职业属性对服装和鞋子提出了更高的要求,也给运动服装行业带来了好处。在政策的支持下,观众人数增加,整个行业发展迅速,国内运动服装行业格局得到改善。

人均体育消费增加。体育锻炼的数量增加了,对运动服的需求也增加了。在国家政策和新媒体的宣传下,体育逐渐成为一种趋势,在交叉流行的影响下,人们的健康意识增强,全民健身的热情可能被激发。随着消费的升级和人们对体育的重视,人均体育消费持续增长。

公司层面:每个人都擅长赢得和竞争,而且总是春天

安踏体育:突出的规模优势、多品牌全球化的横向扩张、主品牌渠道的存储效率、菲拉的大容量、海外扩张或收入增长点。

李宁:深度培育主品牌,利用民族潮流引领方向,提升大卖场战略运营。此外,近年来,李宁加快了童装行业的布局,打造了童装的专业运动形象。门店数量从2017年的172家迅速增加到2019年的1101家。2018年营业收入超过100亿元后,李宁2019年营业收入为138.7亿元,增长31.95%。

特步:在运营、品牌矩阵和海外扩张领域保持专业化和强势,探索新的增长点。Xtep在娱乐营销和体育时尚领域起步较早,具有先发优势,但缺乏体育属性和实力。

361度:跟随龙头企业布局,积极探索童装、电子商务和海外市场的增长点。此外,公司推进国际化战略,近两年海外收入增速加快。随着领先企业的步伐,公司扩大了布局,并有望在未来培育核心增长点。

Biyinlefen:差异化定位的高尔夫服装细分赛道持续强势,多渠道、多场景的赛道扩张、高利润、高增长成为隐形冠军。

与国际运动服装行业和领先企业相比,我们认为运动服装具有增长快、空间大、客户群大、壁垒深等优势,领先企业的格局正在改善。

国内运动服装品牌借鉴国际领先发展模式,深化产品和品牌核心优势,结合自身特点探索多元化发展路径,如打造品牌矩阵、利用民族潮流、深化渠道管理等。我们对运动服装行业的长期发展潜力持乐观态度,一线品牌安踏和李宁的市场份额稳步上升;二线品牌Xtp已深入细分领域,差异化定位实现收入突破。

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